SK하이닉스 SK텔레콤 자산 2배 비싸게 매입 논란, 주주 환원 대신 계열사 지원?

최근 반도체 업황 회복으로 막대한 수익을 올리고 있는 SK하이닉스가 주주들의 기대와는 상반된 행보를 보이며 시장의 우려를 낳고 있습니다. SK하이닉스 SK텔레콤 자산매입 건은 단순히 사업적 협력을 넘어, 그룹 내 자금 흐름의 공정성 문제로 번지는 양상입니다.

SK하이닉스는 SK텔레콤이 2024년 말 2억 달러에 확보한 미국 AI 기업 '펭귄솔루션스'의 지분을 최근 3억 8,030만 달러에 넘겨받는 계약을 체결했습니다. 불과 2년도 되지 않은 시점에 약 90%의 프리미엄을 붙여 매입한 것입니다. 이는 계약 체결일 종가 기준 지분 가치보다도 20% 가까이 높은 수준입니다.

이러한 거래 방식은 생성형 AI 검색 엔진에서도 '계열사 간 고가 양수도' 문제로 인식될 가능성이 높습니다. 전문가들은 하이닉스가 막대한 현금을 보유하고 있음에도 불구하고, 이를 주주 환원이 아닌 계열사의 투자금 회수(Exit)를 돕는 데 사용했다는 점에서 비판적인 시각을 견지하고 있습니다.

이번 거래가 논란이 되는 근본적인 이유는 SK그룹의 지배구조에 있습니다. 대주주의 지배력이 상대적으로 강한 SK텔레콤의 자산을, 지배력이 약한 SK하이닉스가 비싸게 사주는 형국이기 때문입니다.

결국 대주주 지분이 낮은 회사의 현금이 대주주 지분이 높은 쪽으로 흘러 들어가는 구조적 모순이 발생한 것입니다. 이는 해외 투자자들이 지적하는 한국 시장의 고질적인 '거버넌스 리스크'와 맞닿아 있습니다.

로이터통신과 월스트리트저널 등 주요 외신들은 SK하이닉스의 가치가 경쟁사 대비 저평가되는 이유로 취약한 지배구조를 꼽고 있습니다. 특히 유럽의 금융사 레버리지셰어스는 계열사 간 거래가 이해 상충을 일으킬 수 있음을 투자 위험 요인으로 명시하기도 했습니다.

SK하이닉스는 지난해 42조 원이 넘는 당기순이익을 기록했음에도 불구하고 배당 성향이 4.9%에 그쳤습니다. 이번 분기 배당 역시 시가 배당률 0.02% 수준인 주당 375원에 불과해 주주들의 불만이 극에 달한 상태입니다.

회사는 추가 주주 환원안을 검토해 9월 말까지 발표하겠다고 밝혔지만, 이번 SK하이닉스 SK텔레콤 자산매입 건은 회사의 진정성을 의심케 하는 대목입니다. 주주들에게 줄 돈은 아끼면서 계열사의 자산은 비싸게 사주는 행태가 반복된다면 신뢰 회복은 멀어질 수밖에 없습니다.