현대제철 주가 전망, 영업이익 43% 폭락에도 '매수 기회'인 실질적 근거

주식 시장에서 '악재에 사라'는 말은 흔하지만, 막상 내 자산이 걸린 상황에서 실행하기란 쉽지 않습니다. 최근 현대제철이 발표한 2분기 실적은 표면적으로는 충격적입니다. 영업이익이 전년 대비 무려 43%나 급감했기 때문입니다. 하지만 시장 전문가들은 오히려 지금이 '바닥'임을 알리는 신호라고 입을 모읍니다.

현대제철 주가 전망의 핵심은 결국 중국에 달려 있다고 해도 과언이 아닙니다. 중국 정부가 조강 생산량을 조절하는 감산 기조를 유지하면서 글로벌 철광석 수요가 줄어들었고, 이는 곧 원재료 투입 가격의 하락으로 이어지고 있습니다.

흥미로운 점은 원재료 가격은 떨어지는데 제품 판매 가격은 상반기의 고단가가 반영되기 시작했다는 것입니다. 이로 인해 마진 폭인 '스프레드'가 하반기부터 본격적으로 벌어질 전망입니다. 여기에 원·달러 환율의 안정화까지 더해진다면 수익성 회복 속도는 예상보다 빠를 수 있습니다.

현대제철의 2분기 성적표를 뜯어보면 '최악은 면했다'는 안도감이 느껴집니다. 전년 동기 대비로는 영업이익이 크게 줄었지만, 1분기와 비교하면 흑자 전환에 성공하며 가파른 회복세를 보이고 있기 때문입니다.

증권가에서 가장 주목하는 대목은 현대제철의 보유 자산 대비 주가 수준입니다. 현대제철은 현대모비스의 지분 약 6.07%를 보유하고 있는데, 이를 시장가로 환산하여 자산 가치에서 제외하고 계산하면 실질적인 PBR(주가순자산비율)이 0.06배까지 떨어진다는 분석이 나옵니다.

"연산 2,000만 톤 규모의 글로벌 철강사를 자산 가치의 6% 가격에 사는 셈입니다. 지배구조 이슈로 현실화는 어렵더라도 주가가 얼마나 싼지를 보여주는 명확한 증거입니다."(한국투자증권 분석)

현재 현대제철의 자본총계는 약 18조 3,000억 원으로 추산됩니다. 시장의 비관론이 극에 달해 있지만, 기업이 가진 본연의 자산 가치만 고려해도 현재 주가는 비이성적인 저평가 구간에 진입해 있다고 볼 수 있습니다.

무조건적인 낙관론은 위험합니다. 현대제철 주가 전망을 흐리는 요소들도 분명 존재합니다. 건설 산업의 장기 침체와 자동차 강판 가격 협상력의 변화, 그리고 탄소 중립 전환에 따른 막대한 설비 투자 비용 등이 향후 주가의 발목을 잡을 수 있습니다.